"中國自動駕駛雙雄決戰港股：小馬智行與文遠知行誰主沉浮？"

**中國自動駕駛雙雄決戰港股：小馬智行與文遠知行誰主沉浮？**

2025年11月6日，香港交易所的鐘聲為自動駕駛行業敲響新篇章——小馬智行（股票代碼：2026.HK）與文遠知行同日登陸港股，完成“美股+港股”雙重主要上市。這場被業界稱為“智駕雙雄”的資本對決，不僅標志著中國自動駕駛技術商業化進入深水區，更折射出全球資本市場對Robotaxi賽道價值重估的分歧與期待。

**技術商業化：從實驗室到規模化運營**

小馬智行以139港元/股的發行價募資77億港元（綠鞋后），成為2025年全球自動駕駛領域最大規模IPO。其核心優勢在于技術落地的廣度和深度：作為中國唯一在四座一線城市獲全牌照的自動駕駛企業，其Robotaxi車隊規模計劃年底擴展至1000輛，車費收入同比增長超300%。第七代自動駕駛系統將硬件成本降低70%，遠程協助比例優化至1:20，顯著提升運營效率。創始人彭軍強調：“上市是技術可行性與運營可驗證性的分水嶺。”

文遠知行則以27.1港元/股募資23.9億港元（綠鞋前），差異化布局全球市場——旗下產品擁有7國自動駕駛牌照，覆蓋11國30余城。創始人韓旭承諾三年內不減持股份，釋放長期信心。但相較小馬智行，其技術授權收入占比更高，規模化運營數據披露有限，市值僅為前者一半（32.4億美元 vs 69.7億美元）。

**資本博弈：估值分化的底層邏輯**

市場對兩者的態度涇渭分明。小馬智行獲ARK基金連續加倉，股價較美股發行價上漲51%；文遠知行則遭遇拋售，股價下跌33%。高盛報告指出，Robotaxi盈虧平衡需突破成本桎梏：車輛折舊（43%）、運營分攤（44%）及安全員成本（13%）構成主要壓力。小馬智行通過保險成本降低18%等細節，向資本證明降本能力；文遠知行則側重技術合規性，但商業化進度透明度不足。

**港股戰場：二次上市的機遇與挑戰**

雙重上市為兩家企業拓寬融資渠道，但風險并存。小馬智行港股發行比例高達22%，可能稀釋股權；文遠知行需應對南向資金短期缺位的流動性壓力。瑞銀預測，中國Robotaxi市場規模2030年將達1830億美元，但現階段資本更青睞“技術+運營”雙輪驅動的玩家。

**未來之戰：生態構建與全球競速**

上市僅是起點。小馬智行計劃將募資投入車規量產與海外擴張，文遠知行則聚焦技術迭代。兩者的終極目標一致——證明自動駕駛不再是科幻概念，而是可復制的商業模式。正如彭軍所言：“鐘聲之后，真正的競賽才剛剛開始。”這場對決的勝負，或將定義下一個十年出行產業的格局。