馬斯克萬億美元“超級對賭”究竟咋回事

當(dāng)?shù)貢r間2025年11月6日，特斯拉股東以超75%的支持率，通過了為CEO埃隆·馬斯克定制的10年期薪酬計劃，其潛在價值最高可達(dá)1萬億美元，這一消息震動全球資本市場。

這份薪酬計劃堪稱一場“超級對賭”，核心是一套精密的“業(yè)績對賭”機(jī)制，完全顛覆傳統(tǒng)薪酬模式。馬斯克不領(lǐng)取任何固定薪水或現(xiàn)金獎金，所有報酬均以股票形式發(fā)放，需完成12個階段性目標(biāo)才能逐步解鎖，最終可獲得12%的公司股份。

這些目標(biāo)難度極高。市值方面，特斯拉需從當(dāng)前約1.5萬億美元起步，以5000億美元為階梯逐步攀升，最終突破8.5萬億美元，這一目標(biāo)相當(dāng)于當(dāng)前三大科技巨頭市值總和，是現(xiàn)有規(guī)模的5.7倍以上。運(yùn)營層面，要累計交付2000萬輛電動汽車、100萬臺人形機(jī)器人、100萬輛商業(yè)運(yùn)營的Robotaxi，發(fā)展1000萬個FSD付費(fèi)訂閱用戶，最終實(shí)現(xiàn)4000億美元的調(diào)整后EBITDA利潤。

從金融學(xué)視角看，這本質(zhì)是一份“高行權(quán)價的股票期權(quán)合約”，股東用未來可能的股權(quán)稀釋，換取馬斯克對公司長期價值的綁定，將CEO利益與股東回報完全趨同。

這場薪酬博弈從一開始就充滿爭議。挪威主權(quán)財富基金、加州公務(wù)員退休基金等重要股東公開反對，認(rèn)為萬億規(guī)模遠(yuǎn)超行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不僅會稀釋其他股東權(quán)益，還可能導(dǎo)致公司權(quán)力過度集中。反對者還擔(dān)憂協(xié)議中部分表述的模糊性可能降低目標(biāo)難度，最終損害股東利益。

但支持者也有充分理由。馬斯克是特斯拉的“靈魂人物”，2018年特斯拉曾為其制定類似薪酬計劃，盡管最終因法院認(rèn)定董事會存在利益沖突而未獲放行，但馬斯克提前數(shù)年完成了所有業(yè)績目標(biāo)，推動特斯拉從一家瀕臨破產(chǎn)的車企成長為全球市值最高的汽車公司，市值從2018年的不足600億美元飆升至如今的1.5萬億美元，為長期股東帶來了超20倍的回報。特斯拉董事會更是直言“失去馬斯克將讓公司蒙受重大價值損失”。而馬斯克本人也態(tài)度強(qiáng)硬，表示若方案未獲通過，將把工作重心轉(zhuǎn)向SpaceX和xAI。

無論這場“超級對賭”結(jié)果如何，它都已引發(fā)全球關(guān)注，也必將對特斯拉的未來發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響 。